Cuando habla el multimillonario Warren Buffett, Wall Street tiende a prestar mucha atención. En sus casi seis décadas como director ejecutivo de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B), ha supervisado un rendimiento acumulado cercano al 5.600.000% en las acciones Clase A de su empresa (BRK.A). Pocos administradores de dinero han podido superar consistentemente el índice de referencia. S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) bastante parecido a Buffett.
Aunque montarse en el Oráculo de Omaha ha sido una empresa rentable durante décadas, hemos sido testigos de un cambio perceptible en los hábitos de inversión de Buffett en los últimos dos años. Aunque últimamente ha sido un vendedor decisivo de acciones, hay una acción que el jefe de Berkshire no puede dejar de agregar a la cartera de 43 acciones y 318 mil millones de dólares de su compañía.
Warren Buffett se ha convertido silenciosamente en un vendedor neto de acciones
Permítanme comenzar esta discusión dejando una cosa clara: Warren Buffett es un optimista a largo plazo en lo que respecta a la economía y el mercado de valores de Estados Unidos. Ha advertido repetidamente a los inversores que no apuesten contra Estados Unidos y sabiamente se da cuenta de que los períodos de crecimiento económico duran fácilmente más que las recesiones de corta duración.
A pesar de esta perspectiva optimista a largo plazo, el Oráculo de Omaha también es un ferviente inversor en valor que, históricamente, no ha estado dispuesto a buscar acciones al alza cuando las valoraciones no son atractivas.
Entre el 1 de octubre de 2022 y el 30 de junio de 2024, en un lapso de siete trimestres, Buffett y su equipo supervisaron cerca de 132 mil millones de dólares en ventas netas de acciones. La mayor parte de esta actividad de venta se debe al dumping de más de 500 millones de acciones de Manzana en un tramo de tres cuartos. Sin embargo, las presentaciones del Formulario 4 ante la Comisión de Bolsa y Valores también muestran que más de 10 mil millones de dólares en banco de america El stock fue enviado a la tajadera desde mediados de julio.
Esta persistente actividad de venta por parte de las mentes inversoras más brillantes de Berkshire Hathaway es casi con certeza una respuesta a que el mercado de valores es históricamente caro.
El lunes, el S&P 500 y ageless Promedio industrial Dow Jones cerró en respectivos máximos históricos. Lo que es más revelador es que la relación precio-beneficio (P/E) de Shiller del S&P 500, también conocida como relación precio-beneficio ajustada cíclicamente (relación CAPE), alcanzó su nivel más alto del año.
El P/E de Shiller es una herramienta de valoración que tiene en cuenta los beneficios medios ajustados a la inflación de los 10 años anteriores. Esto la convierte en una excelente medida de valor de manzanas con manzanas.
Al cierre del 14 de octubre, el ratio Shiller P/E del S&P 500 se situaba en 37,70, que es más del doble de su lectura promedio de 17,16, cuando se realizó una prueba retrospectiva hasta enero de 1871. Esto también representa la tercera lectura más alta durante un mercado alcista continuo.
Después de los cinco casos anteriores, que abarcan 153 años, en los que el P/E de Shiller superó los 30, el amplio S&P 500 y/o el Dow Jones Industrial Average finalmente perdieron entre el 20% y el 89% de su valor. Wall Street simplemente no puede sostener las valoraciones de las primas durante un período prolongado de tiempo, y el Oráculo de Omaha lo sabe.
El Oráculo de Omaha se está convirtiendo en un monopolio legal históricamente barato
Pero a pesar de ser un gran vendedor de acciones durante dos años, el Oráculo de Omaha ha logrado descubrir al menos una acción de valor.
Luego de 15 presentaciones separadas del Formulario 4 que detallan la actividad de venta en Bank of America desde mediados de julio, los inversionistas tuvieron conocimiento de una presentación del Formulario 4 después de la campana de cierre el 11 de octubre que detallaba la actividad de compra en el operador de radio satelital. Participaciones de Sirius XM (NASDAQ:SIRI). Las mentes inversoras más brillantes de Berkshire gastaron 86,7 millones de dólares para comprar 3.564.059 acciones adicionales entre el 9 y el 11 de octubre, lo que aumentó su participación en la empresa al 32,1%.
Este año ha sido innegablemente desafiante para Sirius XM, que se enfrenta a una racha de dos cuartos de declive de suscriptores de radio satelital. Depende de las fuertes ventas de automóviles y de la oferta promocional de tres meses para sus servicios de radio satelital que acompañan a esas ventas, para convertir a los oyentes promocionales en suscriptores de pago. Si las ventas de automóviles no logran impresionar, Sirius XM puede tener dificultades para convertir a los oyentes promocionales en usuarios pagos.
Pero lo que sí tiene Sirius XM es una serie de ventajas competitivas claramente visibles y una valoración históricamente barata a la que el Oráculo de Omaha no puede resistirse.
El rasgo que define a Sirius XM es que es uno de los pocos monopolios legales que cotizan en bolsa en Estados Unidos. Si bien ser el único operador de radio satelital con licencia no significa que la compañía esté libre de competencia, sí genera un poder de fijación de precios significativo. En otras palabras, Sirius XM puede aumentar sus precios de suscripción para asegurarse de superar las presiones inflacionarias.
Más allá de ser simplemente un monopolio legal, Sirius XM se diferencia de los operadores de radio tradicionales en un par de aspectos importantes.
Para empezar, las empresas de radio online y terrestres obtienen casi todos sus ingresos de la publicidad. Mientras tanto, Sirius XM generó el 77% de sus ventas netas a partir de suscripciones y aproximadamente el 19% de anuncios durante la primera mitad de 2024. Un modelo impulsado principalmente por suscripciones genera un flujo de caja operativo más consistente y debería proporcionar un buen colchón para Sirius XM. durante recesiones de corta duración. No se puede decir lo mismo de las empresas de radio tradicionales.
Sirius XM también disfruta de cierto grado de previsibilidad de costos, algo que no es algo que verías en los operadores de radio terrestres. Si bien los gastos de regalías y los costos de adquisición de talentos van a oscilar de un trimestre a otro, los costos de transmisión y equipos son en su mayoría estáticos, independientemente de cuántos suscriptores agregue la empresa. Idealmente, esto debería conducir a una expansión del margen en el largo plazo.
Sería negligente si no mencionara también que Sirius XM tiene un generoso programa de retorno de capital. Aparte de una autorización de recompra de acciones existente por 1.170 millones de dólares por parte de su directorio, la compañía está repartiendo un rendimiento aplastante del 3,9% del S&P 500.
La última pieza del rompecabezas que claramente obligó a Buffett a comprar acciones de este monopolio legal a toda costa es su valoración. Las compras de Buffett la semana pasada se produjeron con acciones de Sirius XM a sólo 7 veces las ganancias del año siguiente, que es el precio más barato desde que se convirtió en una empresa pública hace 30 años.
Warren Buffett es un gran admirador de las empresas baratas y probadas con fosos sostenibles, y eso es precisamente lo que está obteniendo con Sirius XM.
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Bank of America es socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Sean Williams tiene posiciones en Bank of America y Sirius XM. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda a Apple, Bank of America y Berkshire Hathaway. El Motley Fool tiene un política de divulgación.
Warren Buffett está comprando acciones de este monopolio legal Hand Over Fist fue publicado originalmente por The Motley Fool
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