El S&P 500(SNPINDEX: ^GSPC) es semejante del mercado de títulos estadounidense. El índice obtuvo un rendimiento anual del 13% durante la última decenio, superando a la mayoría de las demás clases de activos, incluidas las acciones internacionales, la renta fija, los metales preciosos y los intereses raíces. Pero Goldman Sachs Hace poco sorprendió a Wall Street con una sombría advertencia: el S&P 500 puede tener un rendimiento de sólo el 3% anual durante la próxima decenio.
Ese funesto pronóstico se sostén en dos observaciones: en primer punto, el índice está muy concentrado en el sentido de que los Siete Magníficos representan un tercio de su peso. Los analistas ven esto como problemático porque “es extremadamente difícil para cualquier empresa ayudar altos niveles de crecimiento de ventas y márgenes de beneficio durante un período de tiempo sostenido”.
En segundo punto, la valoración contemporáneo del mercado de títulos es estratosférica, al menos según una métrica. El S&P 500 cotiza con una relación precio-beneficio (CAPE) ajustada cíclicamente de 38, una leída que se sitúa en el percentil 97 desde 1930. Eso significa que las acciones sólo han sido más caras el 3% de las veces en los últimos 95 abriles.
Con ese fin, Goldman Sachs dilación que la próxima decenio sea deprimente para el S&P 500. Pero los inversores deberían tomar esa advertencia con mucha cautela. He aquí por qué.
Wall Street tiene un historial deficiente a la hora de pronosticar el desempeño futuro del mercado de títulos. Desde 2020, ha habido una discrepancia de 17 puntos porcentuales entre la mediana de las previsiones de fin de año de los analistas para el S&P 500 y el final auténtico del índice cada año, según Goldman Sachs.
A pesar de la ironía, el propio Goldman Sachs ha contribuido a esa tendencia al hacer constantemente predicciones inexactas sobre el desempeño anual del S&P 500, como se detalla a continuación:
En diciembre de 2019, Goldman Sachs estimó que el S&P 500 terminaría 2020 en 3.400. Pero el índice terminó el año un 10% más detención en 3.756.
En diciembre de 2020, Goldman Sachs estimó que el S&P 500 terminaría 2021 en 4.300. Pero el índice terminó el año con un incremento del 11%, situándose en 4.766.
En diciembre de 2021, Goldman Sachs estimó que el S&P 500 terminaría 2022 en 5.100. Pero el índice terminó el año con una caída del 24% en 3.893.
En diciembre de 2022, Goldman Sachs estimó que el S&P 500 terminaría 2023 en 4.000. Pero el índice terminó el año con un incremento del 19%, situándose en 4.769.
En diciembre de 2023, Goldman Sachs estimó que el S&P 500 terminaría 2024 en 5.100. Pero el índice es actualmente un 14% más detención, situándose en 5.800.
Durante los últimos cinco abriles, Goldman Sachs estuvo al menos un 10% por debajo de la marca en sus pronósticos de fin de año para el S&P 500, y la predicción mediana fue un 14% demasiado herido. Si los analistas luchan por predecir el desempeño durante un solo año, entonces la probabilidad de una predicción precisa durante toda una decenio es estadísticamente insignificante. De hecho, Warren Buffett alguna vez se refirió a los pronósticos del mercado de títulos como “tóxico”.
Adicionalmente, si admisiblemente los ratios CAPE altos se han correlacionado históricamente con rendimientos pobres a amplio plazo en el S&P 500, algunos expertos creen que esa métrica se ha vuelto menos significativa con el tiempo. El índice CAPE, que divide el precio por las ganancias promedio ajustadas a la inflación durante la última decenio, se sostén en principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Pero la definición de ganancias GAAP ha cambiado sustancialmente a lo amplio de los abriles, lo que hace, en el mejor de los casos, cuestionables las comparaciones con décadas pasadas.
Mientras Goldman Sachs prevé una decenio sombría para el mercado de títulos, otros analistas de Wall Street tienen expectativas diferentes para el S&P 500. Tom Lee, de Fundstrat Integral Advisors, cree que el índice podría conmover a 15.000 en 2030, lo que implica rentabilidades del 17% anual desde su nivel contemporáneo. de 5.800. Y Ed Yardeni y Eric Wallerstein de Yardeni Research creen que el índice rendirá un 11% anual durante la próxima decenio.
Es importante destacar que Yardeni y Wallerstein abordaron las preocupaciones sobre la concentración del mercado de títulos en un artículo nuevo. “Si admisiblemente los sectores de tecnología de la información y servicios de comunicaciones representan ahora aproximadamente del 40% del S&P 500 universal, aproximadamente lo mismo que en el pico de la burbuja de las puntocom, estas son compañías fundamentalmente más sólidas”.
De hecho, si admisiblemente los Siete Magníficos representan aproximadamente un tercio del S&P 500, esas siete empresas en conjunto tienen un ganancia de beneficio tres veces longevo que el de las otras 493 empresas del S&P 500. Adicionalmente, se pronostica que los Siete Magníficos para reportar un crecimiento de ganancias del 34% en 2024, mientras que se prevé que las 493 empresas restantes reporten un crecimiento de ganancias del 4%, según JPMorgan Chase.
Entonces, ¿qué medidas deberían tomar los inversores en respuesta a la advertencia de Goldman? Personalmente, planeo no hacer nulo. Wall Street tiene un mal historial en cuanto a pronósticos para un solo año, por no murmurar de predicciones para décadas. Dicho esto, los inversores que estén nerviosos deberían considerar comprar un fondo indexado S&P 500 de igual ponderación. El ETF de igual peso de Invesco S&P 500 es una buena opción.
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JPMorgan Chase es socio publicitario de The Ascent, una empresa de Motley Fool. Trevor Jennewine no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Goldman Sachs Group y JPMorgan Chase. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
¿Está el mercado de títulos en problemas? Una sombría advertencia de Goldman Sachs conmociona a Wall Street. fue publicado originalmente por The Motley Fool
