(Bloomberg) — Los inversores están luchando por animarse si el inminente regreso de Donald Trump a la Casa Blanca mantendrá o descarrilará el repunte de los bonos de los mercados emergentes presenciado durante el gobierno de Joe Biden.
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Según Jeff Grills, dirigente de deuda de mercados emergentes y activos cruzados de EE. UU. en Aegon Asset Management, que las acciones o los bonos se beneficien más de la segunda presidencia de Trump podría subordinarse en parte de cuán agresivo demuestre ser al imponer aranceles a economías secreto.
Si Trump cumple su promesa de imponer gravámenes a las importaciones mexicanas y chinas, eso sería “muy gafe” para las acciones y relativamente positivo para los bonos a los fanales de Grills. Pero si está utilizando los aranceles como una táctica para forzar negociaciones sobre el comercio, entonces eso “sería más positivo y probablemente respaldaría a las acciones para que superen a los bonos en dólares”, dijo.
Los bonos en dólares de los mercados emergentes superaron a las acciones durante los primeros tres abriles de la presidencia de Biden. Este año están muy igualados: el índice cotizable de relato rindió un 9% frente al 8,4% de los bonos, aunque este final tuvo la medio de volatilidad. Los bonos soberanos de stop rendimiento, más riesgosos, han subido un 15%.
Lo que suceda a continuación aceptablemente podría subordinarse de Trump.
Pero en una señal de lo que puede venir, los bonos y las acciones en dólares han divergido desde principios de noviembre, con el índice de acciones MSCI EM cayendo un 3,7% mientras que el indicador de Bloomberg de la deuda en dólares de los mercados emergentes se encamina a otro mes de rendimientos positivos.
Las acciones de los mercados emergentes comenzaron el año con fuerza, impulsadas por la expectativa de cortaduras de las tasas de interés de la Reserva Federal y medidas de estímulo por parte de China. Pero han retrocedido casi un 10% desde principios de octubre, cuando los operadores comenzaron a tener en cuenta la probabilidad de nuevos aranceles bajo la suministro Trump.
“Un año de malestar mundial e incertidumbre económica ha llevado a una preferencia por la renta fija; Esto ha sido evidente con los flujos comerciales sesgados en torno a los bonos de los mercados emergentes en emplazamiento de las acciones”, dijo Sylvia Jablonski, directora ejecutiva de Defiance ETF. “Hemos tenido países donde los bonos de los mercados emergentes han ofrecido rendimientos atractivos. La expectativa de cortaduras de tipos en Estados Unidos además ha sido un coeficiente de apoyo”.
Otro coeficiente que frena las acciones es que el índice de acciones de los mercados emergentes está muy concentrado: China, Corea del Sur, India y Taiwán (entre los países más susceptibles a los aranceles estadounidenses) representan el 73% de la ponderación. El indicador de los bonos está mucho más diversificado, con una ponderación de China de sólo el 10%.
Desde la triunfo de Trump, las acciones chinas han perdido un 8% y esto ha deslizado a la desvaloración al índice más amplio de los mercados emergentes. Los bonos de los mercados emergentes han tenido una rentabilidad positiva durante el mismo tiempo.
“La maduro diferencia entre los bonos de los mercados emergentes y las acciones de los mercados emergentes es la exposición a China”, dijo Dominic Pappalardo, estratega dirigente de activos múltiples de Morningstar Wealth. “La volatilidad de las acciones chinas este año es el principal coeficiente que ha provocado la dispersión del rendimiento entre las acciones y los bonos de los mercados emergentes”.
La deuda en dólares de los mercados emergentes se ha conocido respaldada por la compresión de los diferenciales, mientras que el peligro de impago ha disminuido, especialmente en el caso de los bonos soberanos de stop rendimiento tras las reestructuraciones exitosas de países como Sri Lanka, Ucrania y Zambia. Pero de cara a 2025, el seguridad riesgo-recompensa podría cambiar dependiendo de las políticas estadounidenses y su impacto en el crecimiento, dijo Mark Hackett, dirigente de investigación de inversiones de Nationwide Funds Group.
“Si el crecimiento es débil, las tasas caerán y las ganancias tendrán problemas, impulsando el desempeño relativo de los bonos sobre las acciones”, dijo. “Sin secuestro, si el crecimiento perfeccionamiento, las tasas eventualmente subirán y las ganancias mejorarán, beneficiando a las acciones sobre los bonos”.
Si aceptablemente la política comercial estadounidense bajo Trump es un posible obstáculo, la fortaleza del dólar además ayuda a los exportadores asiáticos y las valoraciones de las acciones en la región son menos costosas que en Estados Unidos. Mientras tanto, la prima de rendimiento de los bonos de los mercados emergentes sobre los bonos del Riquezas se ha pequeño a más de 100 puntos básicos por debajo de su promedio de cinco abriles, lo que limita el espacio para una maduro compresión de los diferenciales.
Por ahora, la fortaleza del dólar y los temores arancelarios siguen pesando sobre las acciones. Los inversores retiraron 1.800 millones de dólares de fondos de acciones de mercados emergentes en la semana hasta el 27 de noviembre, la séptima semana consecutiva de futuro de renta, según una nota del Bank of America que cita datos de EPFR Integral.
“Tenemos opiniones favorables tanto sobre los bonos como sobre las acciones de los mercados emergentes”, afirmó Pappalardo de Morningstar. “En el futuro, esperamos que los rendimientos de las dos clases de activos se normalicen y las acciones superen en promedio a los bonos”.
Qué mirar
Es probable que la ojeada del PMI manufacturero Caixin de noviembre de China sea sutilmente inferior a la de octubre, reflejando principalmente ajustes estacionales adversos.
Se paciencia que la inflación de Indonesia se haya moderado en noviembre, mientras que se prevé que los datos de inflación de Corea del Sur muestren un aumento de los precios.
Es probable que el Tira de la Reserva de la India mantenga una posición equitativo en el 6,50% el viernes; Igualmente se esperan decisiones sobre tasas para Namibia y Botswana.
Para Brasil, el PIB del tercer trimestre debería confirmar otra sólida expansión trimestral
Se paciencia que los países de América Latina informen tendencias inflacionarias mixtas en noviembre, y se pronostica que las cifras de Pimiento y Colombia caerán; Mientras tanto, la tasa de inflación de Perú probablemente aumentó.
