Por Pratima Desai y Siyi Liu
LONDRES/SINGAPUR (Reuters) – China está tomando medidas para dar forma a los precios de las grandes cantidades de metales industriales que produce y consume, con medidas para atraer empresas extranjeras para negociar en la bolsa de futuros de Shanghai, lo que eventualmente fragmentaría los mercados globales.
Después de comprar activos mineros en todo el mundo durante las últimas dos décadas para asegurar los metales necesarios para la industrialización y, más recientemente, para cumplir sus objetivos de emisiones de carbono, China ahora quiere tener más voz en cómo se determinan los precios de esos metales.
Pero ha perdido cuota de mercado en el comercio de futuros de metales y necesita persuadir a los inversores internacionales para que utilicen la Bolsa de Futuros de Shanghai (ShFE), según entrevistas con más de 10 corredores, comerciantes, analistas, gestores de riesgos y consultores con conocimiento directo de los planes de la ShFE.
Si tiene éxito, el impulso ayudaría a dar a los contratos de Shanghai un estatus de referencia y cambiaría el sistema de precios de referencia de los metales industriales vigente desde 1877, cuando la Bolsa de Metales de Londres (LME) comenzó su vida encima de una sombrerería en Londres.
Los puntos de referencia de la ShFE eliminarían la necesidad de que las empresas chinas vinculen sus contratos físicos a los precios de la LME y crearían la necesidad de que los extranjeros negocien en la ShFE para influir en los precios de referencia en sus contratos, desplazando la influencia del mercado de Occidente a China.
En reuniones recientes, la bolsa dijo a los actores de la industria que el plan ocupa un lugar destacado en su agenda y que probablemente se implementaría pronto, pero no discutió los plazos, dijeron dos personas.
ShFE no respondió a solicitudes de comentarios ni a preguntas sobre cronogramas, montos disponibles para invertir en este proyecto, los desafíos que enfrenta o cómo se mediría el éxito.
Sin embargo, los medios estatales informaron en junio que Wang Fenghai, gerente general de ShFE, dijo: “Sólo a través de la apertura podemos atraer inversores extranjeros, participar en el proceso de establecimiento de precios de ShFE y, por lo tanto, mejorar la influencia en los precios”.
Wang añadió que la capacidad de entrega transfronteriza era un área en la que ShFE se centraría en términos de atraer la participación global.
En un paso clave, la bolsa ha estado buscando alinear almacenes fuera de China para almacenar el metal entregado para los contratos de cobre que se lanzaron en su Bolsa Internacional de Energía (INE) para extranjeros en 2020.
ShFE ha dicho a las partes interesadas de la industria que tiene la intención de expandirse pronto al almacenamiento internacional de metales, dijeron otras dos fuentes con conocimiento directo, en un intento por rivalizar con la red global de la LME de más de 450 almacenes registrados que contienen miles de toneladas de aluminio, cobre y otros metales.
“Ellos (ShFE) tienen un plan, van a salir a la luz, incluirán almacenes fuera de China… el gobierno quiere que esto suceda”, dijo una fuente familiarizada con el pensamiento de la bolsa.
Si bien la industria de los metales sabe desde el año pasado que ShFE planea establecer almacenes en el extranjero, comenzando en Singapur, sus últimos comentarios a empresas extranjeras sugieren que está más cerca que nunca de seguir adelante.
“Un precio real que la gente quiera utilizar necesita existencias en almacenes en todo el mundo”, afirmó una fuente de una consultora conocedora de los planes de ShFE.
Una vez que ShFE tome una decisión firme de ofrecer almacenamiento de metales fuera de China, el proceso de registro de almacenes sería cuestión de semanas, si no de días, ya que ya existen instalaciones en los puertos que reciben grandes flujos de metales, dijeron fuentes de almacenamiento.
ShFE no necesitará aprobaciones regulatorias para los almacenes que puedan almacenar metal entregable según sus contratos siempre que estén ubicados en zonas de libre comercio, por lo que el metal puede almacenarse libre de impuestos hasta que se entregue a los clientes.
Singapur es un buen punto de partida, ya que ya alberga almacenes de la LME, lo que significa que el marco regulatorio ya existe.
Todas las personas que hablaron con Reuters pidieron no ser identificadas porque sus conversaciones con ShFE eran privadas.
LOS RIVALES TOMAN PARTICIPACIÓN DEL MERCADO
La Bolsa de Shanghai enfrenta un camino difícil para contrarrestar a la LME, incluso cuando China consume más de la mitad de los suministros mundiales de cobre, aluminio y zinc y produce grandes cantidades de estos metales.
“Cualquier bolsa que quiera lograr la internacionalización enfrentaría desafíos… ShFE enfrentaría muchos desafíos y varias limitaciones si aspira a convertirse en un centro de precios global”, dijo a Reuters Luo Xufeng, presidente de Nanhua Futures.
En última instancia, la bolsa pretende incluir aluminio, zinc, níquel, plomo y estaño en el INE, dijeron fuentes con conocimiento de los planes de ShFE. Esos metales ya se negocian en la LME, el foro de metales más grande y antiguo del mundo, propiedad de Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx).
En la LME, los volúmenes de cobre, esencial en la construcción, los sistemas de energía y los productos eléctricos, se han estabilizado en alrededor del 60% de los futuros del cobre a nivel mundial.
Pero el mercado interno de ShFE ha perdido terreno frente a COMEX, con sede en EE. UU., parte del Grupo CME, desde 2015, y el año pasado ShFE representó alrededor del 15% de los futuros de cobre negociados a nivel mundial, mientras que la participación de COMEX fue del 22%. Y en los primeros nueve meses de Hasta 2024, los volúmenes de negociación de los futuros de cobre INE de ShFE cayeron casi un 43% con respecto al mismo período del año pasado.
“La única manera de aumentar los volúmenes es conseguir una mayor participación internacional en ShFE”, afirmó un comerciante de metales con conocimiento directo del asunto, añadiendo que el gobierno de China estaba detrás del proyecto para internacionalizar los contratos de ShFE.
La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), que regula la ShFE, y el Consejo de Estado, el gabinete de China, no respondieron a las preguntas de Reuters.
Mientras tanto, la LME está trabajando en planes para cotizar nuevos contratos utilizando precios ShFE y se dispone a aprobar la expansión de su red de almacenamiento de metales en Hong Kong antes de finales de este año.
LME dijo que tiene la intención de “profundizar nuestra colaboración con ShFE trabajando juntos en innovación de productos para servir mejor a los participantes internacionales en la gestión de riesgos y el descubrimiento de precios”, en respuesta a una solicitud de comentarios sobre sus planes.
OBSTÁCULOS PARA SHFE
La ambición de ShFE lleva mucho tiempo gestándose. Cuando HKEx compró la Bolsa de Londres en 2012 con un plan para impulsar los ingresos mediante la expansión del almacenamiento de la LME en China, ShFE dijo a las autoridades locales que podría imitar la red de la LME y darle a China poder e influencia sobre los mercados globales de metales.
Parte de esa influencia vendría de que más extranjeros que comercian en ShFE tuvieran que tener cuentas en yuanes, lo que impulsaría el objetivo de Beijing de lograr la aceptación global de su moneda. Los contratos de ShFE y su plataforma INE se cotizan en yuanes.
“ShFE lleva más de 10 años intentando hacer esto”, afirmó Dan Smith, jefe de investigación de Amalgamated Metal Trading.
“El mayor desafío es que todavía existen restricciones a la conversión de yuanes a dólares”.
Los controles cambiarios de China que limitan la cantidad de dinero que las empresas pueden sacar del país en cualquier momento, en parte una medida para controlar la volatilidad monetaria, son posibles elementos disuasorios para los inversores extranjeros.
Las fuentes también mencionaron el temor a las políticas de las autoridades chinas diseñadas para dirigir los mercados de materias primas y las intervenciones gubernamentales en el mercado, como los requisitos de margen: los depósitos de efectivo o las cámaras de compensación de garantías deben cubrir pérdidas potenciales.
“No les gusta la volatilidad. Podrían duplicar, triplicar las tarifas de transacción y los márgenes de la noche a la mañana si así lo desean. Pone nerviosa a la gente”, dijo una fuente familiarizada con el asunto en un fondo centrado en recursos.
(Reporte de Pratima Desai y Siyi Liu; reporte adicional de Beijing Newsroom; edición de Veronica Brown, Tony Munroe y Sonali Paul)
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