(Bloomberg) — Los bonos están cayendo en todo el mundo a medida que los inversores reflexionan sobre la perspectiva de recortes más lentos de las tasas de interés en Estados Unidos, una tendencia que corre el riesgo de alterar las posiciones de deuda en todas partes.
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Los bonos del Tesoro extendieron las fuertes pérdidas del lunes, y el rendimiento a 10 años volvió a subir por encima del 4,20% por primera vez desde julio. El tipo de interés de los títulos alemanes equivalentes subió dos puntos básicos, alcanzando el nivel más alto desde principios de septiembre. La caída se extendió a Asia, donde el rendimiento de la deuda de referencia australiana aumentó hasta 16 puntos básicos.
En el centro de la liquidación se encuentra una reevaluación de las perspectivas de la política monetaria estadounidense. Los operadores están reduciendo sus apuestas sobre una flexibilización agresiva dado que la economía estadounidense sigue siendo robusta y los funcionarios de la Fed mostraron esta semana un tono cauteloso sobre el ritmo de futuras reducciones de tasas. Los crecientes precios del petróleo y la perspectiva de mayores déficits fiscales después de las elecciones del próximo mes sólo están agravando las preocupaciones del mercado.
“Probablemente veremos un 4,5% a principios del próximo año” para los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años, dijo Ed Yardeni, fundador de Yardeni Research, en una entrevista en Bloomberg Television.
Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años aumentaron dos puntos básicos hasta el 4,22%, lo que se suma a un salto de más de 10 puntos básicos el lunes. La volatilidad de los bonos del Tesoro ha subido al nivel más alto este año, según el índice ICE BofA Move, que rastrea las oscilaciones anticipadas en los rendimientos estadounidenses en función de las opciones.
Los operadores han reducido el alcance de los recortes de las tasas de interés de la Fed hasta septiembre de 2025 en más de 10 puntos básicos desde finales de la semana pasada, según los precios de los swaps, lo que implica una tasa objetivo de la Fed de entre 3,50% y 3,75%.
Apollo Management se encuentra entre quienes ven que el banco central podría mantener las tasas sin cambios en su próxima reunión, mientras que T. Rowe Price prevé que los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años aumentarán al 5% el próximo año debido a los riesgos de recortes de tasas más superficiales y a medida que mejore el crecimiento.
Lo que dicen los estrategas de Bloomberg…
“Los bonos del Tesoro podrían tener dificultades en los próximos meses, con un fuerte sesgo al alza en los rendimientos a medida que la economía estadounidense se mantiene resistente y aumentan las preocupaciones sobre la oferta”
Garfield Reynolds, estratega de Markets Live
Las perspectivas también están cambiando en otros mercados. Los swaps están indicando que el Banco de la Reserva de Australia reducirá su recorte de la tasa de referencia en sólo unos 50 puntos básicos hasta fines de agosto del próximo año, la mitad de lo que se descontó después de la reunión de política monetaria de septiembre. De manera similar, los operadores adelantaron su pronóstico para la próxima subida de tasas del Banco de Japón a junio, en comparación con la posterior a julio observada el mes pasado.
Es probable que la demanda de tenencias a largo plazo de bonos japoneses a 10 años, “que conllevan un riesgo de tasa de interés relativamente alto, sea limitada” en este entorno, Keisuke Tsuruta, estratega senior de renta fija de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. en Tokio, escribió en una nota de investigación.
Los bonos de los mercados emergentes también cayeron, y el rendimiento a cinco años de Indonesia subió siete puntos básicos.
No todo el mundo espera que la liquidación cobre impulso. La Reserva Federal y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda, entre otros, se encuentran en medio de ciclos de recortes de tasas, lo que debería generar una oferta subyacente de bonos.
“Probablemente veamos una ligera corrección a partir de aquí”, dijo Lucinda Haremza, vicepresidenta de ventas de renta fija de Mizuho Securities en Singapur. Existe “el riesgo de un repunte más fuerte ante las crecientes tensiones en Medio Oriente o una victoria electoral de Harris”, dijo.
Sin embargo, por ahora, las cuestiones relacionadas con la oferta de deuda estadounidense, la cobertura electoral y los mercados que afrontan los riesgos de una “barrida roja” republicana en las urnas pueden provocar fluctuaciones mayores de lo habitual en los bonos del Tesoro.
BlackRock Investment Institute se encuentra entre los que están infraponderados en bonos del Tesoro de vencimiento más corto.
“No creemos que la Reserva Federal vaya a recortar los tipos tan bruscamente como esperan los mercados”, escribieron en una nota estrategas de la empresa, incluido Wei Li. Una fuerza laboral que envejece, déficits presupuestarios persistentes y el impacto de cambios estructurales como la fragmentación geopolítica deberían “mantener la inflación y las tasas de política más altas en el mediano plazo”, escribieron.
–Con la ayuda de Haslinda Amin.
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