El mercado alcista en el S&P 500 (^GSPC) comenzó hace dos años y muestra pocos signos de desaceleración.
Respaldado por el aumento de la euforia por la inteligencia artificial y una economía estadounidense sorprendentemente resiliente, el S&P 500 ha ganado más del 60% en los últimos dos años y se sitúa cerca de un máximo histórico.
Los estrategas de Wall Street que hablaron con Yahoo Finance creen que el toro puede seguir volviéndose loco. Salvo shocks inesperados, el camino al alza parece claro: se espera que el crecimiento de las ganancias siga acelerándose y la economía aparentemente tenga una base sólida a medida que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés.
En junio de 2023 se declaró oficialmente un mercado alcista para el S&P 500, cuando el índice subió un 20% desde su reciente mínimo del mercado bajista. La historia dice que este mercado alcista todavía tiene piernas. A dos años, el mercado alcista está muy por debajo del promedio de 5,5 años. Y el rendimiento total hasta el momento, alrededor del 60%, está muy lejos de la ganancia promedio del 180%, según una investigación del estratega jefe de mercado de Carson Group, Ryan Detrick.
En las últimas semanas, varios estrategas de acciones de Wall Street han defendido que el índice de referencia seguirá subiendo tanto hacia finales de año como hasta 2025, respaldado por la aceleración de las ganancias del S&P 500.
“Seguimos sorprendidos por la fuerza de las ganancias del mercado y decidimos una vez más que se justificaba algo más que un ajuste incremental”, escribió Brian Belski, estratega jefe de inversiones de BMO Capital Markets, en una nota de septiembre al elevar su precio objetivo de fin de año para el El S&P 500 alcanzó un máximo de 6.100 desde un objetivo anterior de 5.600.
El 4 de octubre, Goldman Sachs aumentó su objetivo de fin de año a 6.000 e inició un objetivo de 12 meses de 6.300. Sin embargo, el estratega jefe de acciones de Goldman Sachs, David Kostin, señaló que las valoraciones ya elevadas podrían limitar el potencial de subida del índice en 2025.
Riesgos para el rally
Los estrategas que hablaron con Yahoo Finance coincidieron con Kostin en que las valoraciones ya estiradas presentan un desafío sobre cuánto pueden subir las acciones. Kevin Gordon, estratega senior de inversiones de Charles Schwab, señaló que, desde mediados de la década de 1960, las únicas veces que las valoraciones se han visto tan estiradas en una relación precio-beneficio de los últimos 12 meses fueron en 2021 y la burbuja de las puntocom de finales de la década de 1990.
“Esto indicaría que el toro es mucho mayor o está cerca del final de esta vida”, dijo Gordon.
Pero los estrategas a menudo advierten que una valoración alta en sí misma no es una herramienta adecuada para anunciar el fin de un mercado alcista. Las acciones pueden cotizar a valoraciones que se consideran caras durante más tiempo del esperado. Lo que eso sí les dice a los inversores es que muchas de las buenas noticias que podrían impulsar las acciones al alza podrían ya estar descontadas.
“Si nos fijamos en lo que el mercado está descontando en este momento, diríamos que una gran parte de lo que se está descontando es un sentimiento de aterrizaje suave”, dijo el estratega de acciones de Citi, Scott Chronert, a Yahoo Finanzas.
Michael Kantrowitz, estratega jefe de inversiones de Piper Sandler, señaló que las altas valoraciones en sí mismas no son la razón por la que terminan los mercados alcistas. Es necesario que haya un catalizador. Explicó que hay dos razones comunes por las que ocurren las caídas del mercado: un aumento en las tasas de interés o un aumento en la tasa de desempleo.
Con la inflación muy lejos del punto de ebullición de 2022 y el reciente aumento del desempleo estancado, ninguno de los dos catalizadores a la baja está claramente a la vista.
Por supuesto, podría haber una sorpresa que nadie ve venir. Pero “es un poco más difícil ver de dónde viene la conmoción”, dijo Chronert. “Si las cosas continúan desarrollándose gradualmente, los inversores pueden manejar un pequeño cambio [to the economic narrative] aquí, un pequeño cambio allá… Es cuando se produce un desmoronamiento más inmediato, y es difícil decir realmente que ese desmoronamiento inmediato va a llegar”.
Esto prepara al mercado para un cambio narrativo. Para Kantrowitz, las valoraciones actualmente caras muestran que el mercado alcista probablemente esté pasando de un entorno macroeconómico, donde factores como la caída de la inflación y otros signos de resiliencia económica han impulsado las acciones al alza, a uno que se basa más en los fundamentos.
“Para que este mercado siga subiendo, y particularmente para determinar qué acciones lideran, todo dependerá de las ganancias”, dijo Kantrowitz.
El listón de las ganancias sigue siendo alto. El consenso estima que las ganancias de los proyectos crecerán casi un 10% en 2024 y casi un 15% en 2025. La clave para los inversores sigue siendo encontrar qué sectores están viendo cómo se acelera el crecimiento de las ganancias en lugar de simplemente mantenerse estable.
Y, según Chronert, parte de esa historia podría reducirse a las dos letras que definieron la primera parte del mercado alcista: la IA.
Chronert, quien dijo que su equipo todavía es miembro de la cohorte tecnológica de los “Siete Magníficos”, no duda de que la narrativa de la IA seguirá manifestándose en el mercado. Pero después de las importantes ganancias observadas en esas acciones tecnológicas durante los últimos dos años en medio de un gran crecimiento de las ganancias, la atención puede seguir desplazándose hacia el impacto cada vez mayor de la IA en las empresas que no fabrican chips de IA o servidores en la nube que operan la nueva tecnología.
Para que la IA siga teniendo un impacto más amplio en el mercado y siga impulsando el crecimiento de las ganancias del índice por encima de las expectativas, “debe haber más empresas que cumplan la promesa de la IA a través de márgenes [and] métricas de rentabilidad”, dijo Chronert.
Y añadió: “Sería ese tipo de tesis la que tiene que desarrollarse, y eso llevará de dos a cinco años”.
Josh Schafer es reportero de Yahoo Finance. Síguelo en X @_joshschafer.
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